شاخص دلار پس از ورود به وضعیت اشباع فروش، در حال تثبیت است؛ اما بازار هنوز منتظر نشانه‌ای قطعی از روند است که جهت اصلی خود را بر اساس آن شکل دهد.
علیرضا مبصر؛ گروه بین الملل: بازار ارزهای جهانی در شرایطی به سر می‌برد که نه نشانه‌های صعود قاطع دیده می‌شود و نه روند نزولی تثبیت‌شده‌ای در جریان است. شاخص دلار آمریکا پس از دوره‌ای از فشار فروش شدید، اکنون وارد فاز تثبیت شده و برخی تحلیل‌گران از شکل‌گیری کف قیمتی سخن می‌گویند. با این حال، بررسی داده‌های تاریخی و تحولات کلان اقتصاد ایالات متحده نشان می‌دهد که چنین وضعیتی به‌تنهایی نمی‌تواند سیگنال خرید تلقی شود. تجربه‌های مشابه گذشته، به‌ویژه در تابستان ۲۰۲۳، نشان داده‌اند که حتی در وضعیت اشباع فروش، بازار برای آغاز روند صعودی به زمان، اعتماد و سیگنال‌های قطعی نیاز دارد. در این مقاله، تلاش می‌کنیم رفتار اخیر شاخص دلار، سیاست‌های فدرال رزرو، وضعیت شاخص‌های سهام و ریسک‌های ناشی از جنگ تعرفه‌ای را به‌طور دقیق تحلیل کنیم.
اشباع فروش، همیشه آغاز صعود نیست!
در دو هفته گذشته، شاخص دلار آمریکا در برابر سبدی از ارزهای معتبر جهانی در محدوده‌ای محدود در حال نوسان است. پس از یک موج فروش سنگین که دلار را به وضعیت اشباع فروش (Oversold) رساند، اکنون نشانه‌هایی از ثبات نسبی دیده می‌شود. برخی معامله‌گران این وضعیت را به‌عنوان آغاز شکل‌گیری یک کف قیمتی تلقی می‌کنند. با این حال، تجربه مشابه در اوت سال گذشته نشان داد که حتی در وضعیت اشباع فروش، آغاز روند صعودی به عوامل متعددی بستگی دارد و ممکن است هفته‌ها طول بکشد. به همین دلیل، ورود هیجانی به بازار با تکیه بر RSI پایین، می‌تواند منجر به ضرر شود. تحلیل‌گران توصیه می‌کنند که سرمایه‌گذاران صبور باشند و تنها زمانی وارد موقعیت خرید شوند که روند صعودی تثبیت شده باشد.
تثبیت شاخص دلار پس از ریزش شدید، ممکن است مقدمه‌ای برای بازگشت باشد، اما تاریخ نشان داده بازار به تنهایی با کف قیمتی قانع نمی‌شود
فدرال رزرو بین دوراهی رکود و تورم
در روزهای اخیر، فدرال رزرو سیگنال‌هایی متناقض به بازارها ارسال کرده است. از یک‌سو، این نهاد نرخ رشد اقتصادی آمریکا برای سال جاری را کاهش داده، که می‌تواند به معنای نزدیکی به کاهش نرخ بهره تلقی شود. از سوی دیگر، انتظارات تورمی افزایش یافته و این نگرانی را ایجاد کرده که موج جدیدی از تورم ممکن است شکل گیرد؛ مشابه آنچه در سال ۲۰۲۱ تجربه شد. این تضاد در سیاست‌گذاری، بازار را دچار تردید کرده و مسیر آینده نرخ بهره را مبهم ساخته است. سرمایه‌گذاران اکنون باید بین دو سناریو تصمیم بگیرند: یا فدرال رزرو به کاهش نرخ متمایل می‌شود و رشد را نجات می‌دهد، یا در مقابل تورم ایستادگی می‌کند و رکود را به جان می‌خرد.
سیاست‌گذاری پاول همچنان متمایل به صبر و تعویق … جروم پاول به عنوان رئیس فدرال رزرو، بارها نشان داده که در برابر کاهش نرخ بهره واکنشی سریع دارد، اما در مواجهه با افزایش آن، رفتاری محتاط و گاهی تأخیری دارد. در شرایط فعلی نیز، اگرچه تورم در حال بازگشت است، اما در صورت ضعف در بازار کار یا کاهش در تقاضای مصرف‌کننده، احتمال دارد فدرال رزرو این فشارهای تورمی را نادیده بگیرد. چنین نگرشی می‌تواند به ایجاد حباب‌های قیمتی یا تداوم نااطمینانی در بازارهای مالی منجر شود. برای معامله‌گران ارز، این بدان معناست که پیش‌بینی مسیر نرخ بهره، بیش از هر زمان دیگری دشوار شده است.
گرایش رئیس فدرال رزرو به تعویق در تصمیمات سخت، ممکن است مسیر نرخ بهره را بیش از حد محافظه‌کارانه کند
شاخص‌های سهام آمریکا، از جمله S&P۵۰۰، از پایان هفته گذشته وارد فاز صعودی شده‌اند و تا میانه این هفته نیز به رشد خود ادامه داده‌اند. اما این افزایش قیمت هنوز نتوانسته شاخص‌ها را از سد مهم میانگین متحرک ۲۰۰ روزه عبور دهد؛ سطحی که از دید تکنیکال، مرز میان فازهای صعودی و نزولی بازار محسوب می‌شود. در چنین وضعیتی، بسیاری از معامله‌گران صعود اخیر را بیشتر ناشی از اصلاح کوتاه‌مدت و برگشت از کف می‌دانند، نه آغاز یک روند صعودی پایدار؛ همچنین بر اساس داده‌های منتشرشده توسط شبکه CNN، شاخص رفتاری “Fear and Greed” هنوز در منطقه «ترس شدید» باقی مانده است.
با اینکه بازار از کف‌های اخیر فاصله گرفته، اما این شاخص هنوز به زیر سطح ۲۵ چسبیده است. عبور از این سطح، معمولاً نشانه‌ای از افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به خرید و بازگشت ریسک‌پذیری به بازار است. تا زمانی که این اتفاق نیفتد، صعودهای موقت می‌توانند تنها اصلاح‌هایی در روند نزولی باقی بمانند و هر لحظه بازار می‌تواند به سمت فروش‌های سنگین‌تر متمایل شود.
